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祈連活:港息升2厘 樓價跌15%
(文匯報) 2018年1月12日
料今年經濟增2%至3%

香港文匯報訊(記者 馬翠媚)美國步入加息周期,港息勢必跟隨進入升息時代。有「聯匯之父」之稱、景順首席經濟學家祈連活昨出席記者會時表示,低息環境導致長期資產價格上揚,預期當美息在2021年升至3厘時,港息將再升2厘,屆時本港樓價最多跌15%。他提醒,目前股票和房地產市場的估值偏高,主要是低息環境造成,而非由高槓桿引起,故即使樓價下調未必對經濟擴張造成威脅,料本港今年經濟增長為2%至3%。

美聯儲接連加息5次,本港亦未有跟隨,祈連活認為現時環球息口都處於極低水平,加上本港銀行體系資金充裕、以及內地和其他地區熱錢流入本港, 港美存在息差是正常現象,港匯亦因而轉弱。他相信在聯繫匯率制度下,隨着美息進一步上升,港匯將逐步觸及7.85弱方兌換保證水平,屆時本港銀行體系資金將會收縮,但預計將會是一個緩慢的過程。

祈連活預期本港今年經濟增長為2%至3%,主要受惠於歐美商業持續擴張所帶動。對於本港樓價越升越有,他認為在極低息環境下支持本地樓價,因此就算港息再升2厘,對樓價亦只有輕微影響,「影響可能只是樓價下跌5%至15%,不預期(樓價)會突然出現調整」。

內地經濟增長料放緩至6.6%

內地方面,祈連活預期內地今年經濟增長將放緩至6.6%,主要受房地產市場放緩拖累,令經濟增長動力減弱,但預期內地零售銷售持續增長,及環球經濟復甦將利好內地經濟表現。他又指,不預期內地會出現類似「雷曼事件」的信貸危機,因為中央持續解決產能過剩問題,以至推行去槓桿等改善信貸質素,相信有關措施將漸見成效。

對於有傳內地擬減少或停止買入美債,祈連活認為內地此舉或旨在增加手上籌碼,以便與美國進行貿易談判,但他相信就算內地最終是否減買入美債,長遠而言不會對當地市場帶來太大影響,而未來美國債息走勢仍需視乎通脹預期。

美通脹未過熱 限制緊縮政策

美國方面,祈連活認為當地受惠於持續向好的商業周期,加上其工資及通脹並無出現過熱,美聯儲無需採取激進的緊縮政策,預期當地經濟將持續擴張至2019年,美國今年實際經濟增長料達2.4%。他又指歐美等成熟經濟體已經推行量化寬鬆政策多年,但貨幣增長緩慢令通脹持續低企,相信此條件下難以收緊貨幣政策,亦因而利好環球經濟繼續擴張。

環球低息致股市樓市估值偏高

祈連活強調,「去年很多投資者憂慮債券和股票市場會大幅調整,卻從未見明顯入市機會,目前股票和房地產估值偏高,然而單是高估值並不足以動搖市場」,又指目前股票和房地產市場的估值偏高,並非基於高槓桿,而是基於極低的利率,他相信只要各地央行謹慎上調利率,相關市場商業周期擴張料可延續。

祈連活對未來經濟預測撮要

■若港息再上2厘,樓價料跌5%-15%
■環球經濟今年料持續擴張
■美資產負債表料在2021年將縮減至2.5萬億美元
■美息在2021年料升至3厘水平
■美國經濟擴張料持續至2019年
■歐美通脹料持續低企,難收緊貨幣政策
■內地料不會出現類似「雷曼事件」的信貸危機
■內地短期料不會放寬資本管制

製表:記者 馬翠媚

祈連活對今年經濟數據預測

地區   實際GDP增長 CPI增長

中國內地 6.6%(6.4%)  1%(2.2%)
美國   2.4%(2.5%)  1.8%(2.1%)
歐元區  2.2%(2.1%)  1.5%(1.4%)
英國   1.4%(1.5%)  2.4%(2.6%)
香港   2%-3%      -

註:括號內為市場預期

記者 馬翠媚