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波動市下企業債仍可取
 
王弼
專業投資者
香港奧國經濟學院院長
易方資本首席經濟師
2019年10月14日

  周五,港股和美股進行報復式反彈,相信大家都知道原因。幾乎所有傳媒報道,中美貿易談判獲得階段性協議,有不少傳媒甚至以貿易停火來形容事件,什麼「美國暫緩10月15日針對2500億美元中國商品關稅」云云。不過心水清的朋友,應該知道,特朗普所暫緩的,僅僅是2500億美元貨品的關稅由25%增加到30%,即美方的讓步,僅僅是暫緩5%的關稅,至於訂在12月15日,向1380億 美元的中國進口受徵15%關稅,則尚未撤銷。目前美國對中國進口徵稅的情況如下:2500億美元25%、1120億美元15%、餘下1380億美元貨品尚未被徵關稅。

  至於中方,其實讓步也非常有限。開放金融市場,在美元短缺的情況下,是一向的國策。匯率協議,北京在關稅的壓力下,人民幣確有貶值的壓力,但北京卻不希望人民幣無序下跌,觸發更大走資,所以配合美國出口術挺人民幣匯率,也是對自己有利。買入美國農產品,在豬肉價格高居不下的情況下,重新打開美國進口渠道,也只是滿足自己的需求,說不上是讓步,只是聲稱購買的數量,達400-500億美元,非常驚人,短缺如何償付這麼多美元,分多久來購買,還是最終像以往一樣,得個講字,最後不會開單,尚是未知之數。不過,股市對這種沒多實質進展的協議非常受落,大幅攀升。本欄說過多次,股市升跌,其實跟實體經濟沒有太大關係,因為股票交易程式(Trading Algos)主要是參考新聞頭條,侵叔以至中國商務部是製造頭條報道的表表者。今次中美所謂協議,沒有太大實質讓步,但各自能向國人交功課,何謂各取所需,這就是政治。

  環球股市上周初因美國把多間中國科技公司列入黑名單、對中國官員發出簽證制裁、又傳劉鶴縮短訪美行程,大幅下挫,然後報復式上升,這種激烈波動,在這兩年股市多次出現,我跟不少基金經理(或有投資基金的朋友)談過,表現大多數乏善足陳。有人不時問我有什麼投資機會,我說,短缺的表現實在沒有太大意義,例如閣下可能買了一隻短期升幅很大的股票,最重要的,是閣下買了多少。在目前股市非常波動的情況下,注碼未必會很大,亦很難每次都地位入貨,高位沽出。如果懶人不肯跟車太貼,這兩年最佳的投資反而是企業債券。當然,買企業債必須有一定技巧,不能盡信私人銀行的客戶經理,否則一次違約,足以致命,此乃後話。

  所以,對資產較多的讀者而言,我會作出這樣的建議,因為香港持續的社會動盪,樓市不能過份看好,我會嘗試把物業在總資產的比例,降至50%或以下,其餘50%的資產,一定要保持流動性。30%企業債券,再加20%股票/黃金/現金,也許是不錯的安排。不過,有錢人的資產和債務炒埋一碟,資產負債表較為複雜,上述數字,僅供參考。

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1. bssteven 2019-10-14 21:38:02
多謝王蛇分素